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銀河證券指出，隨著利空因素逐步出盡，軍工行業將重歸確定性成長賽道。當前板塊估值風險釋放較為充分，Q3或進入布局期，靜待東風再啟航。

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全文如下

【銀河軍工李良/胡浩淼】行業周報丨無人駕駛航空器首部行政法規出臺，民用無人機行業發展可期

核心觀點

中國政府網公布《無人駕駛航空器飛行管理暫行條例》，自2024年1月1日起施行。該條例是我國無人駕駛航空器管理的首部專門行政法規，有效化解和防范風險的同時促進行業發展。

強監管。《條例》規定了差異化監管要求，推動了行業向多領域、多元化的發展。同時，《條例》對行業新進入者設立了一定門檻，有利于無人機行業的良性競爭，利好細分領域龍頭。

促發展。《條例》明確國家鼓勵無人駕駛航空器科研創新及其成果的推廣應用，促進無人駕駛航空器與大數據、人工智能等新技術融合創新。同時，多項靈活分級的管理措施有利于激發行業企業內生發展動力，使企業生產制造更加規范有序，為相關產業發展營造良好的制度環境和外部條件。

工業無人機發展方興未艾，2024年市場規模或破1500億元。因細分領域需求的多樣性，工業級無人機行業競爭分化的局面或將長期存在。當前工業級無人機市場規模基數較小，但技術成熟，生產要素各個環節已初步打通，未來快速增長可期。根據縱橫股份數據，預計到 2024 年，我國工業無人機市場規模將突破1500億元。相關細分領域龍頭公司將顯著受益，建議關注縱橫股份。

投資建議

軍工板塊進入布局期，靜待東風再啟航。【利空盡+待東風】首先，行業訂單不明朗、重點型號降價、Q2業績預期偏弱等估值壓制因素基本priced in；其次，五年裝備采購計劃中期調整之后的軍品訂單Q3或可見，板塊預期將迎邊際改善。【估值修復需求強】軍工板塊相當數量個股23年估值風險釋放充分，板塊估值分位數27%，提升空間較大。【央企資產重組在路上】國資委央企高質量發展推進會密集召開，要求3年內打造一批核心競爭力強、市場影響力大的旗艦型龍頭上市公司，軍工央企上市公司普遍“小而不強”或“大而不優”，重組潮將近。【布局期】隨著利空因素逐步出盡，軍工行業將重歸確定性成長賽道。當前板塊估值風險釋放較為充分，Q3或進入布局期，靜待東風再啟航，建議“五維度”配置：

存估值修復空間，振華科技、新雷能、派克新材；

新質新域，包括無人裝備供應商中無人機、航天彩虹、航天電子，遠火供應商北方導航、理工導航，雷達/通信/電子對抗核心供應商臻鐳科技、盟升電子，軍工信息安全供應商邦彥技術；

航空/航發產業鏈，包括航發動力、中航西飛、西部超導；

央企改革受益標的，推薦中航電子、天奧電子、國睿科技和航發控制等，關注航天系；

國產化受益標的，包括隆達股份、振華風光等。

風險提示

“十四五”裝備采購規劃和軍工改革不及預期的風險。

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銀河證券：軍工板塊進入布局期 靜待東風再啟航

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銀河證券：軍工板塊進入布局期靜待東風再啟航